余丰慧：让市场充分博弈不能放空炮

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中国证监会副主席方星海:无论是期货市场还是现货市场，双方都应该给予充分的手段和充分的基础，使市场充分发挥作用。目前我们没有什么工具，所以证监会发布了一些双方都可以使用的工具。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

中国证监会副主席方星海:无论是期货市场还是现货市场，双方都应该给予充分的手段和充分的基础，使市场充分发挥作用。目前我们没有什么工具，所以证监会发布了一些双方都可以使用的工具。

说这话有多好，但如果你什么都不说，甚至反对，干预股市交易的手就不会断；千变万化，食言从来没有停止过，交易各方根本没有完全由市场机制决定的交易环境和期望。投资者只能在一个地方尝试短期行为，或者逃跑，远离你，投机和逃跑，所以股市在任何情况下都不会稳定。

虽然说比唱好，但投资者已经很聪明了，他们不会轻易上当。这就是为什么自去年以来推出了这么多对股市有利的政策，而且水平越来越高，但a股市场的投资者并不买账，股市始终没有摆脱低迷。

这与美国形成对比。去年12月，美国股市暴跌。中国公众舆论抱着看热闹的心态，预测美国股市将继续暴跌或完全跌入熊市。然而，不管将来发生什么，至少这些歌手现在很失望。特朗普不遗余力地为其辩护，他甚至多次批评美联储没有加息。由于美国辉煌的经济数据，美联储立即改变了基调，安抚了市场。结果，标准普尔道琼斯指数连续五年上涨，道琼斯指数回升24000点。1月11日星期五，当美国政府关门并创下纪录时，美国三大股指仅小幅下跌，道琼斯24000点仅下跌5.97点。

股票市场的根本决定因素是经济基本面。无可争辩的是，脱离宏观经济基本面的市场肯定不远了，或者它不是一个真正的市场，或者经济数据是不真实的。上市公司是资本市场的主角，而其他公司则是配角。微型上市公司的好坏，直接反映宏观经济基本面。另一方面，宏观经济基本面的繁荣取决于微观企业等细胞的健康，也是其体现和反应。

使股票市场和宏观经济基本面紧密互动和反映的前提是，股票市场和其他市场必须完全由自由市场机制决定和支配，这样各种市场信息流才能不受任何束缚或阻碍地得到对冲。市场机制形成的均衡价格(市场清算)是最真实的，信号是最准确的，投资者是唯一可以依靠决策的信息。

股票市场要求最高程度的市场化，各种信息的自由流动和套期保值要求是最及时、完整、透明和准确的。a股做到了吗？差别很大。近年来，a股在市场机制中的作用远不如前几年，这可能是a股成为无法承受之斗的原因之一。

“无论是期货市场还是现货市场，做多了，做空双方的价格并不是监管当局所说的那样，让市场充分发挥作用。”遵守这个诺言刻不容缓，不要放空的枪！

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