皮海洲：新股上市带来的风险有哪些 你知道吗？

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

自2017年管理层倡导新股发行规范化以来，a股市场的新股发行从未停止过。即使今年股市长期低迷，股指也比2015年至2016年初的股市崩盘低点低了2638.30点，创下2449.20点的新低，但新股发行仍将一如既往。尽管每周发行的新股数量有时会减少，但从未停止。

而新股的发行自然会导致新股上市。a股市场的一个坏习惯是“投机”，即新股上市往往受到市场投机的影响。之所以成为一种不良习惯，是因为这种投机行为不仅凸显了a股市场的投机色彩，而且加剧了a股市场成为“投机市场”，同时也极大地放大了股票的投资风险。作为一名投资者，你不得不警惕购买这类公司的股票。在这里，我们不妨以聚能光电(300708，诊断股份)为例来说明IPO带来的投资风险。

聚能光电一年前上市，上市时间是2017年10月16日。该公司股票发行价格仅为2.82元，市盈率为22.93倍。就股票的发行市盈率而言，它是通用汽车的23倍，所以并不低。然而，由于绝对价格只有2.82元，一旦股票上市，就被市场大肆炒作。该股上市后，25个“我”板被连续拉出。股价也一口气涨至40.04元，比发行价高出1319.86%，即高出13倍。新股上市后疯狂炒作的特点在该股尤为明显。

而这种疯狂的投机，这只股票的投资风险显然很高。如果投资者迎头赶上，他们将面临三大投资风险。

首先是股价投机后回调和下跌的风险。经过市场的疯狂投机，股票的投资风险已经大大加大。其40.04元的股价也成为自聚能光电上市以来的最高价格，其相应的估值已超过300倍。该公司的业绩显然难以支撑股价。因此，在创下40.04元的历史高点后，股价呈现出回调趋势，先是在高点收盘，然后在今年5月底下跌，10月12日，股价跌至9.77元的最低价，比最高价低70%以上。如果投资者在高位买入股票并一直持有，那就真的不是“腰斩”，而是“大腿斩”，投资者的巨大损失是显而易见的。

第二，上市后业绩变化的风险。坦白地说，巨能光电的发行价为2.82元，市盈率为22.93倍，这也说明该公司原本就是一家业绩平平的公司。然而，这样的公司上市后也经历了“业绩变化”的问题。根据公开数据，公司的业绩在上市前的三年里一直保持着持续的高速增长。营业收入从2015年的3.51亿元增加到2017年的6.21亿元，净利润从2341.73万元增加到1.1亿元。然而，这种高增长在上市后的第一个报告期就停止了。在2018年半年度报告中，公司亏损1240.66万元。截至今年第三季度，营业收入同比下降20.26%，净亏损扩大至8274.92元，每股收益为-0.32元。作为外部投资者，不知道公司是否虚假上市，只有管理层立案调查后才能知道，但公司业绩发生巨大变化是客观事实。

第三是减少原始股东持股的风险。新股上市时，公司控股股东等大股东持有的股份有三年的锁定期，但董事、监事等其他原股东持有的股份可以在一年后解除锁定。一些公司股票上市的目的是为原始股东提供套现的机会，更不用说业绩突然发生变化的巨能光电了。一旦限售股解禁，原股东们就忍不住要套现。今年9月25日，公司发布了《持股比例超过5%的股东、董事、监事、高级管理人员和特定股东减持方案预披露公告》。股东、董事和特定股东持有公司5%以上股份的盖、尹和特定股东郑、唐逸、投资以及通过投资和长兴投资管理中心(有限合伙)这也表明董对持股的减持迫在眉睫。

一方面，上市公司的业绩发生了巨大的变化，另一方面，公司的董事们迫不及待地要减持股份。这相当于将股票的投资风险转移给二级市场的投资者。出于这个原因，投资者应该尽最大努力远离上市后被市场大肆炒作的股票。否则，一旦他们遇到像聚能光电这样的公司，投资者面临的投资风险就不会有一点点了。

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