徐阳：4月非农报告令美联储变得更加鸽派有点困难

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总的来说，美国经济正在稳步增长。这种非农业的好于预期的结果进一步证明，年初就业疲软只是偶然情况，而不是下降趋势的开始。美联储目前处于温和立场，但要变得更加温和有点困难。

作者:徐阳，顶级金融首席宏观分析师。

[信息]

北京时间周五(5月3日)20:30，美国劳工部发布了4月份美国非农就业报告。具体数据如下:美国非农业就业人口在4月份变化了263，000人，预计为190，000人，以前为196，000人；在美国，制造业就业人口在4月份增加了4，000人，预计为10，000人，以前为-6，000人；在美国，私营部门的就业人口在4月份增加了236，000人，预计为188，000人，以前为182，000人；美国4月份的失业率为3.6%，预计为3.8%，之前的数值为3.8%；美国4月份每周平均工作时间为34.4小时，预计为34.5小时，以前的值为34.5小时；美国4月份的平均小时工资为0.2%，预计为0.3%，而之前的值为0.1%；美国4月份的平均小时工资同比为3.2%，预计为3.3%，之前的值为3.2%；4月份，美国的劳动力参与率为62.8%，预计为63%，之前的值为63%。在非农业之前，根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”:今年6月美联储维持利率在2.25%-2.5%的概率为93.7%，降息25个基点的概率为6.3%；9月份，利率保持在这一区间的概率为72.9%，降息25个基点和50个基点的概率分别为24.5%和2.5%。在非农业之后，根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”:今年6月美联储维持利率在2.25%-2.5%的概率为93.7%，降息25个基点的概率为6.3%；9月份，利率保持在这一区间的概率为71.4%，降息25个基点和50个基点的概率分别为26%和2.5%。此外，非农报告发布后，国际金银短期下跌，而美元快速上涨，一度达到98.13，欧元、日元等非美元货币纷纷下跌。美国10年期国债收益率升至2.577%。纽约商品交易所最活跃的黄金期货合约在北京时间20:36-20:37期间成交5542笔，总价值超过7亿美元。然而，由于薪资数据不如预期，市场趋势迅速逆转，金银价格小幅反弹，白银价格上涨1%以上，美元由涨转跌。

[意见]

1.美国4月份经季节性调整的非农就业人数远远超出预期。4月份，美国非农就业的变化高于同期70%的目标。从历史上看，美国4月份非农业就业的最高人数是290，000人，出现在2010年，最低人数是115，000人，出现在2012年。历史平均值为212，300，本月的数据高于历史平均值。

2.美国的失业率在四月份创下了49年来的新低。失业率降至3.6%，为1969年以来的最低水平，部分原因是一些人离开了就业市场，表明就业市场仍处于闲置状态。

3.美国4月份的薪资数据略逊于预期。美国4月份的平均小时工资率为0.2%，低于预期的0.3%，之前的值从0.1%修正为0.2%；4月份，平均小时工资率仅为3.2%，低于预期的3.3%，与之前的数值持平。总的来说，稳步上升的工资保持了劳动力留在和离开就业市场的大致一致。工资确实上涨了，但涨幅没有预期的大，这受到了通货膨胀的影响。工资上涨的速度不会改变美联储保持不变的预期。换句话说，平均小时工资仍无助于通胀，这一数据预计将支持美联储继续观望。

4.总体而言，该报告显示，美国经济正在稳步增长。这种非农业的好于预期的结果进一步证明，年初就业疲软只是偶然情况，而不是下降趋势的开始。美联储目前处于温和立场，但要变得更加温和有点困难。

本文摘自《徐杨的全球宏观视角》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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