中国证券报头版评论：降准“打头阵” 下好稳增长一盘棋

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目前，金融与金融正携手并进，监管与改革共同努力，同时采取多种措施，既精准又有力，但政策组合可能还没有完成，一些市场机构也在期待降息。尽管央行的RRR降息幅度不小，但它并未提议取代将于9月到期的中期贷款机制。换句话说，多边基金的操作窗口仍然是开放的，当RRR降低时，大量的流动性被释放，因此在公开市场降低操作利率可能成为理所当然的事情。

9月6日，中国人民银行宣布将于9月16日下调金融机构存款准备金率。加快地方政府专用债券的发行和使用，降低金融机构存款准备金率，分别完成了如何加大财政政策和货币政策反周期调整的“破题”。从最近的一系列综合打击来看，宏观经济政策正重新聚焦于稳定增长，新一轮政策窗口已经打开，RRR减赤只是“引路”。

从财政委员会会议的“热身”到国务院常务会议的“解决问题”，宏观反周期调整努力迅速转化为强有力的行动。央行率先推出了“全面+定向RRR减排量”的组合方案，并迅速回应了国务院常务会议提出的“及时运用RRR普遍减排量和定向RRR减排量等政策工具”的要求。不难预测，财政部等有关部门将会贯彻落实国务院常务会议确定的《加快地方政府特殊债券发行和使用办法》。关于如何加大反周期调整，财政政策和货币政策给出的解决方案逐渐清晰。

目前，财政政策和货币政策都不小。一方面，国务院常务会议要求“今年范围内的地方政府特别债券要在9月底前全部发行完毕”，这是历年来的第一次。明确专项债券的重点投资，扩大项目可用资本范围，可以更好地发挥社会资金的拉动作用，刺激有效投资。此外，明年新的特别债券配额将提前发行，还将为特别债券的进一步发展预留一个想象中的空空间。另一方面，此次RRR降息释放的资金规模超过了1月份，而且“全面+定向”的RRR降息在过去4年中首次被采用。

这些只是近期宏观政策一系列综合打击的一部分。就在上个月，央行宣布了改革和完善贷款市场利率形成机制的决定。如果说RRR减量化是通过调控的手段，lpr形成机制的改善是通过改革的手段，但目的是一样的——降低社会融资的实际成本，从而刺激有效投资。刺激有效投资也是加快发行和使用地方政府专用债券、实施减税和减费的目的。进一步看，刺激有效投资的目的是弥补不足，扩大内需，这与近期一系列刺激居民消费、扩大国内市场的政策是一致的。

当前，国内外经济金融面临新形势，加大宏观反周期调整力度是顺理成章的。从近期一系列政策措施来看，宏观经济政策正重新聚焦于稳定增长，新一轮政策窗口已经开启。

事实上，调控及时、迅速，出拳有力，也明确了重点和方向，显示了能力和信心。无论是财政政策还是货币政策，无论是调控手段还是改革措施，都是为了扩大居民消费和有效投资，促进国内市场的形成。应该看到，中国居民储蓄率高，国内市场大，经济发展潜力和回旋余地大，基本面长期改善。还应该看到，中国有足够的宏观政策工具，在防范和化解风险方面有丰富的经验，完全有能力、有信心、有资格克服各种困难和挑战。

目前，金融与金融正携手并进，监管与改革共同努力，同时采取多种措施，既精准又有力，但政策组合可能还没有完成，一些市场机构也在期待降息。尽管央行的RRR降息幅度不小，但它并未提议取代9月到期的中期贷款机制(mlf)。换句话说，多边基金的操作窗口仍然是开放的，当RRR降息释放了大量流动性，这预计将推动市场利率进一步下降，公开市场操作利率下调可能成为理所当然的事情。在lpr机制的作用下，企业的实际融资成本有望下降，这有助于更好地支持实体经济的发展。