熊锦秋：科创板防止股价操纵是关键

本篇文章1568字，读完约4分钟

在一定程度上，科技股的成功取决于价格发现功能的健全性。因此，科技局应坚决防止穿新鞋和走老路，以防止股价操纵；如果没有市场操纵，即使科技股的初始估值略高，也是市场投资者自愿形成的，其负面影响可以控制在一定范围内。

■熊

7月22日，第一批科技股正式上市交易，初始股价大幅波动应该是一个高概率事件。笔者认为，仅仅害怕科技股价格大幅波动是不够的，关键是要防止市场操纵。

目前，主板等新股上市后往往有多个涨停板，触顶后的市盈率往往远高于二级市场同行业旧股的估值。新股的估值比旧股更贵是很自然的。为什么？因为一旦新股估值有点正常，就会有大量资金悄悄筹集，然后就会被炒作甚至操纵。因此，投资者有这样的期望，即银行家会对新上市的新股进行清算和操纵，新股将摆脱旧的股票估值中心的束缚，成为一个独立的估值王国。

在一定程度上，科技股的成功取决于价格发现功能是否健全。好的公司没有好的价格，或者平庸的公司投机天价，这可能会误导资源的配置，造成资源的浪费。一些原始股东无需努力就能收获巨额财富，而市场操纵是破坏价格发现功能的最大威胁。笔者认为，科技局应坚决防止穿新鞋和走老路，防止股价操纵；如果没有市场操纵，即使科技股的初始估值略高，也是投资者自愿形成的，负面影响可以控制在一定范围内。因此，笔者提出几点建议:

首先，我们应该限制个人投资者在科技股中的位置。科技板块有限公司一般都有一个小的流通板块。如果主力吸纳了大部分流通筹码，就可以实现对板块和股价的有效控制，这也可能产生强烈的炒作欲。因此，在推出科技股的初始阶段，可以规定单个投资者持有的股份不得超过其总股本的2%，以后当科技股数量增加到一定数量时，再逐步放宽限制。

其次，要深入调查科技股的异常交易。6月14日，上海证券交易所发布了《科技股异常交易实时监控细则(试行)》，规定投资者的异常交易行为主要包括五类:“虚假申报、拉高抑低、维持股票交易价格或交易量、自买自卖或相互交易、异常波动严重的股票异常报告率”。同时，公布了五大类11项典型异常交易行为监测标准，规定了上海证券交易所对异常交易行为的监管措施或惩戒措施。但《细则》并未规定应向证券监管机构报告何种异常交易行为，并对涉嫌操纵市场的行为进行追踪。应该说，一些市场操纵的最初表现是异常交易。如果将异常交易仅视为“异常交易”，仅限于交易所的自我监管，就有可能放开市场操纵的非法活动。建议上海证券交易所明确科技股操纵市场的认定标准，符合违规申报标准的线索，并及时报送监察局。只有将其提升到证券监管层面，对操纵市场的嫌疑人进行彻底的调查、认定和惩处，才能有效地震慑市场。

第三，形成操纵市场的约束机制。一方面，在整个科技板块的发行审核、注册、发行和上市环节的工作节奏中，应避免人为干预或控制。在以往主板、中小板和创业板的审批制度下，如果市场供求失衡导致市场波动，监管部门可能会适度调整审批节奏，有时每周审批10只新股发行，每周至少审批一只股票发行，因此“行政之手”隐约可见。由于科技股以市场为导向，对于申请科技股的企业的发行审核和注册节奏，不需要考虑科技股二级市场的走势，这将抑制银行家的心理。另一方面，我们应该充分发挥空机制的作用。空科创板的机制优于主板。在上市的第一天，科创董事会的股票就可以融资了，而且证券的来源也扩大到了公开发行和战争投资，但是空放走了空.建议在这种情况下，空方可以按重组公告前的价格回购股份，回购对象为重组方。

第四，加强投资者教育。科技股的发行和上市节奏是高度市场化的，所以投资者不可以盲目照搬以前主板的旧帝王历。特别是，科技板块企业容易发生颠覆等风险，这与主板企业的估值方法不同。许多投资者可能缺乏这方面的专业识别能力，这可能是投资者投资科技股的最大风险。投资者应该真正从内心建立起购买者的自负意识，害怕市场和风险。