金融投资报：阿根廷危机离我们很遥远

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周一，全球金融市场开始爆发一场“大雷”。南美洲第二大经济体阿根廷比索大幅贬值，股市大幅下跌。这一利润空引发了全球资本市场的动荡，美国股市道指周一暴跌近400点，亚太股市周二集体暴跌。

有人认为，阿根廷比索的大幅贬值导致股市暴跌，这与东南亚的金融危机非常相似。有些人甚至认为人民币最近贬值了，a股市场是否也会受到影响。事实上，经过仔细分析，阿根廷危机离我们很远。

阿根廷的市场反应反映了不确定性带来的风险。阿根廷比索在一天之内最高贬值了36%，股市也在一天之内最高下跌了38%，这太令人惊讶了。但这实际上与阿根廷动荡的政治和经济形势有关。事实上，阿根廷比索现在贬值并不奇怪。2018年，贬值幅度更大，达到90%。尽管阿根廷的经济总量在南美洲位居第二，但其总量仍然太小，2018年仅为5，184亿美元。然而，国内生产总值增长率同比下降2.5%，宏观经济陷入衰退，这可能会影响汇率和资本市场。

但我们面临的形势与阿根廷完全不同。中国经济总量居世界第二位，2018年达到13.61万亿美元，是阿根廷的27倍多，并保持一定的增长速度，上半年增长6.3%。从宏观经济的角度来看，它离阿根廷只有n个街区。阿根廷比索可以自由兑换，而人民币的自由兑换是有限的，在一定范围内波动，完全可控。此外，就中国资本市场而言，虽然qfii和互联互通在增加，但资本流入和流出的相对量仍然不是很大，a股主要依靠国内资本维持运营。因此，无论是东南亚危机、欧洲债务危机还是当前的阿根廷危机，对中国资本市场的影响都相对较小。我们可以从这些危机中吸取经验教训，但没有必要恐慌。

由于巨大的经济总量、稳定的增长率和经济质量的不断提高，中国资本市场一直处于良好的背景之中。正是因为有利的经济环境，我们才能容纳充足的流动性。目前，中国m2(广义货币)已达到近192万亿美元，外汇储备达到3.1万亿美元，完全可以保持人民币汇率稳定。此外，从做好本职工作的角度来看，如何利用好m2的增量来促进中国的经济升级是当务之急。从市场角度看，中国资本市场可以充分引入社会流动性，重新分配社会资源，使实体经济能够获得低成本的直接融资，社会资金能够充分分享中国新经济增长的成果。目前，a股的总市值只有50万亿元，仅占国内生产总值的一半多一点，这与中国这个世界第二大中速增长的经济体完全不符。

现在，在房地产市场不断稳定甚至降低杠杆率的同时，资本市场也在鼓励增加杠杆率，在资本市场大力向科技转型的背景下，鼓励资本进入市场尤其值得关注。历史经验告诉我们，一个杠杆不断的市场，加上总流动性的多重效应，迟早会爆发。