证券时报头版评论：分拆上市利于公司理顺业务架构

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今天不同于过去。经过近30年的发展，a股上市公司的数量已经超过3600家。同时，随着公司的发展壮大，必须有多元化的资本运营需求，如拆分子公司、在中国上市等。

国内分拆上市是成熟资本市场的常见做法，将在a股中实施。昨日，中国证监会就a股公司国内分拆上市的细则征求了社会意见，这意味着空a股市场的国内分拆上市制度将被填补，预计企业将难以实现国内分拆上市，并选择以“h股”或“红筹股”的形式在香港上市。

a股单独上市并不新鲜。早在2004年，中国证监会就明确了境内上市公司在境外分拆上市应满足的条件。随后，tcl集团(000100)和CIMC集团(000039)(港股02039)等国内上市公司成功拆分子公司并在海外上市。然而，当时a股市场还不够成熟，上市资源稀缺，企业发展阶段不需要国内分拆规则的帮助。有鉴于此，上市公司剥离子公司在中国上市的机制并没有同时建立。然而，随着创业板的推出，国内对a股公司分拆上市的需求正在飙升。

今天不同于过去。经过近30年的发展，a股上市公司的数量已经超过3600家。同时，随着公司的发展壮大，必须有多元化的资本运营需求，如拆分子公司、在中国上市等。从企业角度看，将一个融资平台变为两个融资平台，将一个市值主体变为两个市值主体，分拆上市有利于理顺公司业务结构，激发优质上市公司的R&D能力和创新能力，支持科技创新产业做大做强。同时，通过资本市场上成熟的信息披露制度，上市公司的各个业务板块将会更加透明，这有利于企业真正意义上的多元化发展。从市场角度看，可以进一步提高市场进入的供给质量，进一步优化社会资源配置，加大对高新技术产业和战略性新兴产业的支持，有效提高上市公司质量。

一些市场参与者也对a股市场分割的做法表示担忧。例如，分拆上市可能导致上市公司“母子”公司之间的利益转移和非法关联交易；分拆可能导致横向竞争；对于少数有意炒卖贝壳的上市公司来说，上市公司分拆上市后的贝壳资源将被滥用。从风险防控的角度来看，这些担忧并非没有道理，但没有必要夸大分拆的弊端，甚至将分拆妖魔化。

目前，a股市场的监管机制以及横向竞争、关联交易、内幕交易等问题的解决机制。相对成熟，监管部门近年来从对上市公司并购的后续监管中积累了监管国内分拆上市的实践经验，从而降低了分拆再创造“壳资源”的可能性。可以预见，分拆上市改革一旦实施，主要受益者将是一些子公司或业务属于高科技产业、战略性新兴产业或多元化业务的上市公司，以及那些有增强主营业务能力需求的上市公司。