王勇：强化逆周期调节重在支持实体经济发展

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最近，监管机构多次提到“加强反周期监管”这一术语。在19日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上，央行表示要继续加强反周期调整，加大对实体经济的信贷支持。在第三季度货币政策执行报告中，“及时和适度的反周期调整”被改为“强化的反周期调整”。笔者认为，当前中国经济工作的重点是应对经济下行压力不断加大，解决实体经济困难，扩大内需，因此支持实体经济发展，加强反周期调整仍然十分重要。

今年以来，国际环境更加复杂严峻，世界经济增长放缓，国内经济也面临多重挑战和困难。今年年初，消费物价指数呈上升趋势，而国内生产总值则一直呈下降趋势。特别是，根据国家统计局10月份的cpi数据，cpi同比增长高达3.8%。毫无疑问，消费物价指数的这种增长是由于"二老"的巨大贡献，水果、水产品、餐馆和生活消费租金的价格也在上涨。与cpi增速飙升形成鲜明对比的是，gdp增速逐渐放缓，10月份公布的第三季度gdp增速已降至6.2%。此外，11月份，10月份采购经理人指数为49.3%，生产者价格指数同比下降1.6%。上升趋势和下降趋势形成鲜明对比，这将不可避免地导致市场通胀预期甚至滞胀预期。

但是，经过深入分析发现，要解决cpi上涨和经济下行压力加大的问题，仍然需要促进实体经济的高质量发展。要做好下一步促进实体经济高质量发展的工作，必须严格按照李克强总理的指示，坚持以习近平建设有中国特色社会主义新时代为指导，增强紧迫感和责任感，集中精力做好本职工作，把发展作为重中之重，把稳定增长和保持经济合理运行放在更加突出的位置，进一步推进改革开放和创新，从扩大国内市场需求中挖掘潜力。以改善民生为导向，培育新的有效投资和消费需求，增强经济发展后劲，抵御经济下行压力，促进就业稳定增长，保持物价基本稳定，扎实做好民生保障工作。我们必须坚持通过改革推进市场化、法制化的国际商业环境建设，进一步理清企业投资发展的瓶颈和难点，树立先进水平，不断加大“分销渠道”改革力度。着力提升产业创新发展水平，积极发展产业互联网，聚焦市场需求，推动大、中、小企业联合开展“双创新”，推动制造企业升级转型，拓展空新动能增长空间。推进高层次开放，开展多元化国际贸易和投资合作，实现互利共赢。

为了支持实体经济的发展，加强反周期调整应重点解决实体经济发展中的阻滞点和痛点。长期以来，实体经济发展的最大障碍和痛点是融资难和融资成本高。但是，近年来，在党和政府的关怀和政策支持下，这些问题得到了解决。单就减税和减费而言，在今年1月1日开始的2万亿减税和减费中，制造业是当之无愧的“主角”。主要适用于制造业的增值税税率已从16%降至13%；固定资产加速折旧政策已经扩展到所有制造领域；将R&D费用的扣除比例从50%提高到75%；取消退税的行业限制。

数据显示，前三季度，制造业及其相关批发零售行业增加减税7995.63亿元，占前三季度新增减税的一半以上，达到52.92%。在个人所得税方面，除了从今年1月1日起实施的特别附加税减免政策外，国务院11月20日常务会议决定，对综合收入每年不超过12万元或两年内年度附加税金额较低的纳税人，暂免其清缴义务。此外，11月19日，央行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，表示要继续加强反周期调整，加大对实体经济的信贷支持力度，保持广义货币m2和社会融资规模的增长速度与GDP名义增长率基本匹配，促进经济运行在合理区间。为了压低银行贷款利率，央行最近在16天内下调了最低贷款利率、反向回购利率、国库现金存款利率和低利率，以向市场释放流动性。“政策利率→货币市场/债券市场→低利率→贷款利率”的传导链首次得到充分展示，并日益清晰。同时，中国保监会相关部门负责人也表示，下一步将加大结构性成本削减力度，引导银行贷款利率保持在合理水平，规范银行服务收费，发挥国家融资性担保基金与相关部门共同引导融资性担保利率下调的作用。可以说，上述财政、税收、货币和金融政策和措施侧重于实体经济，是反周期调整手段的最有效应用。

其次，就加强反周期调整、支持实体经济发展的新举措而言，积极财政政策将继续“强化和提高效率”。一方面，我们将确保继续减税和减费，并确保所有行业的税收负担只会减少而不会增加。另一方面，要努力优化财政支出结构，特别是地方债券将进一步加快新债券基金的使用，尽快形成实物工作量，发挥债券基金依照法律法规的积极作用，促进实体经济稳定增长和优质发展(港股0001)。要进一步加强监督检查，坚决突破“中间障碍”，查处那些为抵消减税效果而搞变故、打折或变戏法的人，决不姑息。

在货币政策方面，稳健的货币政策仍然是“适度从紧”，并继续保持力度，妥善应对短期经济下行压力，把握政策力度和节奏，进一步创新和丰富结构性货币政策工具组合，加强结构性调整，坚决抑制洪水泛滥，保持广义货币m2和社会融资规模的增长率与名义gdp的增长率相匹配。我们还应注意引导预期，防止通胀预期的分化，保持物价水平的整体稳定，坚持用市场化改革的方法降低实体经济的融资成本，促进银行更多地使用低利率，引导金融机构加大对实体经济特别是民营和小微企业的支持，有效地将央行的货币政策意图传递给实体经济。

此外，要进一步把改革与监管、短期与长期、内外平衡结合起来，通过改革疏通货币政策传导，充分发挥银行体系在实体经济融资中的核心作用，促进经济金融良性循环。要积极创新资本补充工具，努力推出永久债券、可转换二级资本债券、定期转换资本债券和具有完全吸收损失能力的债务工具等新的资本补充工具，继续推进商业银行资本补充，提高银行对实体经济的信贷供给能力。此外，在金融改革方面，我们将深化金融供给方面的结构性改革，完善适应性强、竞争力强、包容性强的现代金融体系，形成供给体系、需求体系和金融体系之间的“三角”良性循环。