拨备要求下降 债市当然要激动啊！

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同行们被去杠杆化了，突然产品没钱了，但资产无法变现。不管是重口味、长期还是杠杆，它们都在吞噬流动性，那么我们该怎么办？我们只能出售流动性好的资产，包括债务基础、商品基础、利率债务等。

看到市场上的评论，大多数人认为降低准备金率与债券市场无关，债券市场正在盲目上涨。

其原因无非如下:

1)降低准备金率要求只是一种会计方法。如果没有真正的货币释放，就不会有资金的分配，所以债券不应该上涨。

2)减少贷款损失准备，增加未分配利润，增加净资本，允许银行进行更多的风险投资，分配更多的贷款和信用债券。

因此，做好人也有利于信用，而利率债务是盲目的。

真的是这样吗？

要理解这个问题，我们必须首先理解为什么监管会这样做。众所周知，新的资产管理条例的计划正在制定中。新的资产管理规定出台后，资产压力最大，即不规范。

由于非标准基金与封闭式产品相匹配，长期债务基金不那么容易筹集。因此，相当多的非标准资产必须从标准转换为标准。

如果从非标准到标准的转移没有很好的衔接，金融机构只能要求企业提前还款，这无疑会加剧企业资金链的风险，不利于债务风险的防范。

然而，如果改变非标准投标，这意味着资本占用将大大增加。21万亿股股票和其他投资，假设其中一半是非标准的，那就是10万亿股。

根据上市银行年报统计，三分之一的非标准资产在6月19日前到期，这也可以延续预期收益产品的寿命，剩下的三分之二，即有7万亿非标准资产可能需要转入标准。这部分的资本占用从25%增加到100%，需要5.1万亿风险资产。

还有4.8万亿非标准的财务管理，其中的资本从未积累。假设三分之一的非标准资产在6月19日前到期，其余三分之二需要100%的占用，这需要3.2万亿风险资产。

总计8万亿风险资产。如果资本充足率为10%，将增加8000亿资本。这是否对应于随着准备金要求降低而释放的净资本金额？

因此，我个人认为，这项政策的核心目的是使金融机构能够更好地应对非标准竞价，将表外风险资产转移到表内，减轻新资产管理条例实施后对市场的集中影响。

让我们言归正传，那么为什么它对利率债务有利？

去年债券市场下跌的原因有很多。一是经济弹性比大家想象的更强，二是这也是一个共识，即它受到了同行去杠杆化政策的影响。显然，后一种逻辑应该是主线，否则，债券市场绝对不会跌到目前的位置。

在该机构从事银行间负债之前，成本很高，但它刚刚被赎回。为了盈利，它不得不承担沉重的债务，延长期限并释放杠杆。然而，由于产品成本高，很少有机构做好流动性管理。

同行们被去杠杆化了，突然产品没钱了，但资产无法变现。不管是重口味、长期还是杠杆，它们都在吞噬流动性，那么我们该怎么办？我们只能出售流动性好的资产，包括债务基础、商品基础、利率债务等。

原因是一样的。如果某个银行间理财产品有50亿非标准和10亿利率债券，如果不能转换成标准，假设60亿银行间理财产品的规模因监管而突然缩小，银行必须首先处理流动性好的10亿利率债券。如果利率债务支付不足，其他流动性好的资产将被处理，非标准资产只有在所有高质量的流动性资产处理完毕后才能处理。

这是去年利率债券下跌的一个非常重要的原因。由于监管严格，产品资金少，重味债券、非标准长期信用债券无法办理，只能办理利率债券。

但是，如果非标准可以转为标准，银行办理利率债券的额度将会增加，银行间金融管理的下降将会减少。我可以将非标准转移到标准，通过减少贷款减值损失来解决。没有必要处理利率债券。

因此，我个人认为这是拨备要求下降、利率债务增加的部分原因，希望能帮助读者了解市场。