连平：银行负债成本居高不下 央行定向降准主因

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金融网4月17日电2018年4月17日晚，央行宣布，从2018年4月25日起，将下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率。比例为1个百分点；同日，上述银行将按照“先借后还”的顺序，用RRR降息释放的资金偿还中央银行的中期贷款。

交通银行首席经济学家连平(601328)认为，此次RRR降息的主要原因是下季度社会融资规模负增长，表外融资向表内融资转移，表内信贷需求压力加大，贷款利率持续上升，企业尤其是小微企业融资成本压力加大。同时，存款和m2增速下降，银行债务成本居高不下，存在一定的流动性压力，制约了银行降低贷款利率。

连平认为，虽然覆盖面很广，但RRR仍是定向减持。他表示，RRR降息基本覆盖了主要的吸收存款金融机构，但明确要求未到期的mlf由RRR降息资金替代，剩余资金用于小微企业信贷，并加强对mpa的考核，属于RRR降息和小微企业定向支持。

对于RRR降息的预期效果，连平表示，据央行解释，RRR降息已经释放了1.3万亿元以上，其中9000亿元用于替代尚未到期的mlf资金，还有4000多亿元的额外资金，这将带来此后长期稳定的资金。Mlf资金被成本较低的超额准备金所替代，这降低了银行的债务成本，有利于增强债务稳定性和优化流动性结构，特别是增加长期稳定资金。有了mpa评估要求，有望带动一定规模的增量资金投资小微企业，降低其融资成本。

此外，连平还表示，货币政策是稳定和中性的。由于它仍然可以被视为一个有针对性的RRR削减，有明确的资金使用要求；风险预防和去杠杆化仍然是金融工作的重点，未来可能会有类似的有针对性的结构性支持政策举措。