郭施亮：请不要把太多包袱压在中国股市身上！

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从帮助股市上的穷人到鼓励独角兽回归上市，甚至有人建议，在激烈的交易活动背景下，应该给相应的芯片企业一个ipo绿色通道，帮助它们获得更多的融资需求。对于这一系列的行动，我其实是着眼于中国股市，希望通过股市这个平台解决一系列的融资问题。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

从帮助股市上的穷人到鼓励独角兽回归上市，甚至有人建议，在激烈的交易活动背景下，应该给相应的芯片企业一个ipo绿色通道，帮助它们获得更多的融资需求。对于这一系列的行动，我其实是着眼于中国股市，希望通过股市这个平台解决一系列的融资问题。

不可否认，融资是股票市场的一项重要功能，长期以来，我国股票市场过于注重融资的定位，这实际上把股票市场的融资功能发挥到了极致。然而，融资功能只是股票市场的一个方面。然而，在股票市场投资回报功能不佳、投资吸引力持续低迷的背景下，中国股市承受了太多的负担，确实存在过快消耗股市融资需求的风险。

然而，当股票市场的投资信心回到极低状态时，往往意味着股票市场的融资效果会大大降低。对于目前的股市来说，需要再次提振股市的投资信心，才能重新激活股市的融资功能。否则，如果我们继续加大对股市融资需求的透支力度，将会进一步抑制股市走势，甚至因市场持续低迷而引发局部系统性风险。

事实上，从中国股市的发展来看，由于股市低迷而被迫停止ipo的情况并不少见。然而，在更大程度上，这一现象的发生仍然受到股票市场融资扩张过度需求的影响。当市场新增流动性或股票流动性无法抵御股市扩张的压力时，市场也会陷入低迷，甚至加速股市的非理性下跌趋势。受此影响，停止ipo以稳定市场投资信心也将成为一种无奈之举。

过于关注融资定位，试图将更多战略发展任务锁定在中国股市，显然对国内投资者不公平。原因是，一方面，股票市场的扶贫、独角兽的上市，甚至为芯片公司开辟ipo绿色通道，都离不开融资需求，这一举措进一步强化了股票市场的再融资特征；另一方面，随着大量企业的成功上市，也出现了上市公司的再融资需求，以及上市公司大股东高级管理人员的现金减持需求。目前，中国股票市场的潜在问题已经从ipo障碍湖逐渐演变为限制性股票市场障碍湖。尽管新规定的削减有限制，但它总是推迟集中销售的时间，但它并没有从根本上解决这个问题。

需要注意的是，在特殊情况下，通过中国股市这个平台为核心企业创造更好的融资渠道，进而完成一系列战略发展任务，并不为过。也许，这也是特殊时期的特殊要求。然而，当企业上市甚至获得ipo绿色通道时，企业的定价和估值存在明显的溢价。例如，最初在海外成熟市场出售的股票价值10亿美元，但现在需要以60亿美元的价格出售给国内资本市场，这显然要比空.溢价在这方面，我们不可避免地会有这样一个问题，即企业上市的回报是为了解决国家的困难，还是为了高价套利？也许，只是在核心技术或核心品牌的旗帜下，高溢价的回报变得更好听。

面对各种看似不合理的现象，有必要将中国股市的负担一个接一个地推上来，这对国内普通投资者来说确实不公平。

最初，对于投资者来说，进入股票市场进行股票投资的直接目的是为了赚钱。同时，对于一些长期投资者来说，他们热衷于通过长期持股来享受企业的快速发展，并通过分红和资产价格升值来获得更好的投资回报。但是，如果上市公司的定价和估值过高，或者透支未来几年甚至十几年的利润预期，投资者参与的价值将会大大降低，甚至完全没有价值。同时，如果股市扩张的压力继续扩大，但缺乏优胜劣汰的功能，那么市场的投资活力将大大降低。对于整个股票市场来说，一系列的股票投资行为似乎都没有什么诱惑和吸引力，不能获得稳定利润的股票投资者只能为股票市场的发展壮大做出更多的贡献。

显然，融资和投资的功能需要均衡发展。一旦这种平衡模式被打破，问题将不可避免地出现。在特殊情况下，采用特殊方法引导优质企业回归并不是什么大问题。但是，如果企业收益的定价和估值过高，或者制定一些违背“公共利益”的规则，无疑会损害投资者的切身利益。

多年来，我们经历了多轮大熊市，在此期间，中国股市似乎无法摆脱下跌而非上涨的命运，不管外部股市的运行趋势如何。这是什么意思？归根结底，问题在于我国股票市场的内在原因。请不要给中国股市增加太多负担。股市的负担越重，它承担的使命就越大。中国股市的再融资需求将更加明显，国内投资者的投资回报预期将减弱。

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