杜坤维：把优秀公司留在国内上市 理想丰满现实骨感

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许多优秀的中国企业都去了香港上市，比如香港的中国移动和腾讯，美国的阿里巴巴、JD.com、新浪和网易。投资者焦虑，管理层焦虑，媒体焦虑。中国股市最缺乏的是高科技股。

作者:杜，金融网站专栏作家

许多优秀的中国企业都去了香港上市，比如香港的中国移动和腾讯，美国的阿里巴巴、JD.com、新浪和网易。投资者焦虑，管理层焦虑，媒体焦虑。中国股市最缺乏的是高科技股。

中国证监会指出，要充分发挥中国的制度优势，转变观念，深化改革，扩大开放，与时俱进，刻不容缓地提高中国资本市场体系的制度包容性、市场承载能力和国际竞争力。把好企业留在中国，让它们尽快上市，让金融家得到更快的发展，让投资者得到更多的回报。

这听起来很好。上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)曾提出建立战略性新兴市场的想法，以保持高质量的公司，尤其是高科技高质量的公司在中国上市。然而，目前，它仍然充满了理想，现实可能有点瘦。要留住高质量的高科技公司，还有很长的路要走。

对于优秀的企业来说，它们是世界主要资本市场争夺的优质资源，它们会一个接一个地抛出橄榄枝。因此，一般来说，不会有等待的时间成本，但中国的资本市场需要长时间的等待，所以优秀的企业，他们不愿意等待。比如最近有传言称小米将在香港上市。

目前，中国股市最大的问题是ipo“堰塞湖”问题，尚未能实现即时报告和试点。这并不是说ipo速度缓慢，而是没有被迅速消化。主要原因是中国资本市场缺乏严格的事后惩戒机制，这使得许多劣等公司留在其中，并试图成为董国先生蒙混过关，以获得超额回报，这已导致ipo堰塞湖在几年后被彻底清除。尽管市场对ipo正常化充满疑虑，但它还未能完全消化这个堰塞湖。

因此，为了实现即时报告和审判，有必要在事后启动严格的惩戒机制，使问题公司不能作为董果先生，这将影响其他公司的ipo进程。然而，中国证监会的权力过大，《证券法》规定，对虚假上市的处罚只能是60万元人民币，这根本不构成有效的威慑，使问题公司基本消失。相反，有大量有缺陷的公司混入其中，企图逃脱惩罚，这使得ipo障碍湖难以缓解。

其次，经过几年的超扩张，资本市场的股票公司数量已经超过3500家。许多投资者厌倦了超级扩张导致的股市下跌，不愿投资基金。市场目前处于股票资本博弈阶段，对于大盘股而言，市场表现疲软。一旦大盘股发行，市场很容易波动。许多优秀的公司拥有巨大的总市值和庞大的单一融资数据。就像小米一样，有传言称其市值高达2000亿美元，甚至高达10%。

目前，我国监管部门坚持利益共享的发行原则，即尽可能降低发行价格和发行股份数量，发行尽可能多的小规模上市公司，尽快解决ipo障碍湖，减少市场波动，不愿意发行大规模ipo融资项目。

三是目前ipo规范，但市场退出渠道仍然狭窄，退市制度的法制化和规范化尚未建立。作者没有必要多说去年退市公司的数量。正是由于退市制度的缺失，市场ipo常态化成了单边扩张，这也导致大量市场资源被配置给一些劣质公司和僵尸公司，无法形成资源的优化配置。宝贵的市场资源被大量的劣质公司占据，无法腾出来承接优秀公司。导致坏钱赶走好钱。

第四，目前，许多优秀的公司对同一个股份实行不同的权利，甚至有vie结构，这不符合中国资本市场的上市规则。为了引进优秀的公司，香港修改了上市规则，对同一股份实施不同的权利。但是目前，姑且不说这一制度是否适合中国的国情，但是如果我们想在中国上市，我们至少应该等到证券法修改之后，但是证券法的修改将很难在短时间内完成。

优秀的公司在中国上市，这是市场和投资者的期望。然而，如果我们想吸引优秀的公司在中国上市，我们仍然需要做很多工作。我希望这一天能尽快到来。优秀企业在国外上市，这意味着外国投资者可以享受中国经济发展的红利，而国内投资者却不能分享经济发展的红利，这确实令人担忧。

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