杜坤维：郭树清主席警示借钱比存钱增长快的背后

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美国次贷危机的爆发已经失控，这与居民的高杠杆率和低储蓄率有很大关系。高储蓄率的日本和中国受次贷危机的影响要比欧美国家小得多，所以我们不能对储蓄率的下降掉以轻心。

作者:杜，金融网站专栏作家

今年1月，笔者写了一篇题为《银行存款增长率下降，弊大于利》的文章，其中提到存款增长率下降与房地产的受欢迎程度有关。现在想想，事实上，是居民增加了房地产投机的杠杆，导致存款减少。笔者之所以想起这个问题，在于相关部门重新审视了居民杠杆问题。

郭树清指出，家庭借钱消费、买房和快速投资是非常危险的。高储蓄率曾经是我国的一大优势。如果借钱比存钱增长得快，高储蓄率的优势就会丧失。因此，银监会将降低杠杆率视为一项非常重要的任务。不仅郭树清董事长有这种担忧，央行的潘也有。在回答记者的提问时，他表示:“我们也担心个人住房贷款和家庭部门杠杆率的快速增长。”

两个监管机构都担心居民用杠杆购买房屋，这并非没有道理。居民用杠杆买房子。借钱比存钱增长得快。信贷资产大量流向房地产。同时，银行存款将大幅减少，银行可贷资源将减少。我们如何谈论对实体经济的金融支持？

2017年存款增速明显放缓。最近，央行发布的数据显示，2017年人民币存款增加13.51万亿元，同比减少1.36万亿元。2017年，居民存款增加4.6万亿元，同比增长7.7%。12月份，不是存款增长率下降，而是存款直接下降。人民币存款减少7929亿元，增加9564亿元。2016年，居民存款增加5.16万亿元，减少5600亿元。显然，人民币存款的附加值逐渐下降，存款同比增幅不大，银行陷入了一场拉存款的战争。相应地，2017年12月末，个人住房贷款余额为21.86万亿元，同比增长22.2%。居民的存款被大量转移到杠杆上来买房。

一个非常简单的事实是，住房贷款的同比增加值为22.2%，是住宅存款7.7%的三倍。这还不包括住宅消费贷款的增加。很大一部分消费贷款也流入了房地产市场。如果算上住宅消费贷款的增加值，居民的增加值加上杠杆将超过住宅存款增加值的三倍。住房贷款余额21.86亿元，占12月末人民币存款余额164.1万亿元的14%。这个比例还是有点大

2017年，居民部门贷款增加7.13万亿元，居民存款增加4.6万亿元，表明居民贷款增幅超过存款增幅超过2万亿元，居民杠杆率上升速度惊人。但短期贷款增加1.83万亿元，中长期贷款增加5.3万亿元。此前，资金流动受到严格调查。5.3万亿元的中长期家庭贷款主要是个人抵押贷款，2017年增加1.83万亿元的短期贷款也是大量的房地产贷款。

居民的杠杆本身并不可怕。可怕的是，当居民在房地产投机中爬得太快时，他们的杠杆会积累风险。二是房地产投机中所有的杠杆都集中在房地产上，导致风险高度集中，房地产成为一个不能失败的大产业。

针对这一问题，《中国商报》援引业内人士的话说，“居民的杠杆率在2017年第二季度达到47.4%，接近50%，杠杆率增长非常快。因此，居民杠杆率上升意味着债务增加，居民存款受到一定挤压。”以上数据充分证明了这一点。

50%居民的杠杆风险并不可怕。在欧洲、美国和日本等国家，中国居民的杠杆率低于60%。正如潘指出的，个人贷款不良率仅为0.3%。此外，中国在发放住房贷款方面长期坚持审慎的政策，平均首付比例超过33%。去年，新贷款的平均首付比例为37%，这也是世界上非常谨慎的住房信贷政策。

关键在于居民杠杆快速上升带来的风险。潘和郭树清都关注杠杆上升的斜率，并警告短期内杠杆过度上升的风险。2004年至2008年，中国居民部门的宏观杠杆率稳定在17%-19%，2009年以来大幅上升至23.7%，之后逐年稳步上升，2014年上升至36.4%。它在17年内达到了50%。

在中国传统观念的支持下，中国一直是一个高储蓄率的国家。此外，负利率时代的国家货币政策已经存在了很长时间。银行可以获得低成本的贷款资金，而银行正在躺下来赚钱。企业和地方政府获得低成本的投资资金。因此，谁增加杠杆，谁就是赢家。由于投资的高速增长，中国的经济迅速增强。由于高储蓄率，中国有效抵御了亚洲危机和次贷危机。虽然国外一直质疑中国的地方债务危机和企业的高杠杆风险，但他们并不理解中国的高储蓄率会让企业、地方政府和房地产危机停滞不前。前年以来，政府的金融趋势一直是通过居民杠杆来降低地方政府和企业的高杠杆，但结果有点激烈，市场明显担忧，管理层也开始警惕，暗示居民杠杆会过快导致市场风险。

美国次贷危机的爆发已经失控，这与居民的高杠杆率和低储蓄率有很大关系。高储蓄率的日本和中国受次贷危机的影响要比欧美国家小得多，所以我们不能对储蓄率的下降掉以轻心。

中国50%的居民的杠杆率不是很高，所以没有必要太过担心，但是杠杆率过高的风险不容忽视。更应该警惕的是，居民的杠杆过于集中，存在房地产投资和投机的风险。应加强房地产监管。建立长期的房地产调控机制，消除市场和住宅只会涨或跌的预期，控制房地产杠杆的增加，引导居民资金流向资本市场，从而进入实体经济，而不是所有的资金都在房地产周围徘徊，应该找到如何控制它们

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