郭施亮：“铁公鸡”或面临更严监管

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鼓励上市公司现金分红具有重要意义。然而，长期不分红甚至恶意不分红的上市公司，未来将面临更严格的监管压力。对于投资者来说，他们也应该避开这类公司，尽量减少不确定的投资风险。

在关注现金股利的同时，上市公司长期不支付现金股利必然会引起市场的关注。然而，随着近年来a股市场对现金分红的要求越来越严格，许多上市公司仍然坚持不分红的理念。此外，自上市以来，他们没有获得任何现金分红。最近，深圳证券交易所也向一些连续十年没有分红的上市公司发出了关注信，这无疑给一些长期没有分红的上市公司带来了很大的压力。然而，从投资者的角度来看，上市公司缺乏支付现金股利的能力，不采取股利措施，这是可以理解的，这种“铁公鸡”往往被市场所回避。然而，相比之下，如果一家上市公司有一个空的分配，它仍然在很长一段时间内不支付股息，这实在有点不合理，这样的上市公司更容易引起市场的怀疑。

在过去的几年里，有相当多的上市公司分配了空的空间，但却长期不支付股息。在此期间，尽管现金分红的压力不断加大，监管压力不断加大，但这些上市公司从未有过分红意愿，这着实让投资者感到困惑。对于这些长期不分红的“铁公鸡”，他们坚持不分红的原因有很多，比如补充营运资金、再投资需求和日常营运资金需求等。此外，由于重组和筹集配套资金，他们将拒绝支付现金股息。

事实上，从目前中国股市来看，“铁公鸡”可以分为以下几类:第一类属于上市后从未支付过股息的公司。这类公司很难盈利，大多数公司利用地方财政补贴来保护自己的壳，而这类“铁公鸡”则长期占据市场资源。第二类属于上市公司，他们有自己的空分配，但长期不支付股息。这类公司往往有很多理由拒绝分红，但归根到底，他们还是过于关注自己企业的扩张需求，而没有考虑投资者的投资回报需求。此外，还有一种“铁公鸡”，这意味着企业有一定的未分配利润，但经营活动的现金流量极不稳定。可以看出，未分配利润主要以应收账款的形式存在，而不是真正的可分配现金。从根本上说，企业仍然没有能力支付现金股利。

近年来，我国股票市场对上市公司现金股利乃至持续现金股利给予了关注。究其原因，一方面是为了提高投资者的投资回报预期，增强上市公司对投资者的责任感，逐步增强股票市场的投资吸引力；另一方面，通过鼓励现金分红，我们可以更好地识别一些浑水摸鱼的上市公司。对于持有长期现金股利的上市公司，他们往往具有较好的财务实力和现金流量水平；但是，对于长期不分红的“铁公鸡”，其财务报告数据不可避免地会出现未知问题，这将给投资者带来更多的投资不确定性风险。

由此可见，从改善股票市场的投资功能和提高上市公司整体素质水平的角度来看，鼓励上市公司支付现金股利甚至继续支付现金股利是非常重要的。对于一些长期不分红甚至恶意不分红的上市公司来说，未来将会受到更严格的监管压力。对于投资者来说，他们应该尽可能地避开这类公司，尽可能地降低不确定的投资风险。