证券时报头版评论：新基建“新”在何处？

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考虑到当前的经济环境，新基础设施的投资模式也可能发生变化，资本成本和效率的计算将更加严格。2008年，当“4万亿元”投入使用时，中国的国内生产总值只有30万亿元，现在已经达到100万亿元左右。资本的边际效应正在下降，这是不争的事实。

在疫情的影响下，基础设施的稳定增长再次引起了激烈的争论，这首先是由专家学者提出的，其次是资本市场的普及。媒体统计的“25万亿”巨量让市场闻起来有点“4万亿”的味道。一些人拍手叫好，一些保守派提出质疑:在地方政府债务高企的情况下，基础设施投资能推动这条“老路”吗？

上述疑虑不仅合理，而且是基础设施投资中的一个现实问题。因此，当新一轮大规模基础设施建设即将启动的消息传出时，将会出现“熟悉的公式、熟悉的味道”的嘲讽。但事实上，“铁公鸡”式的基础设施已经反复演变，即将到来的新一轮基础设施在政策背景、发展逻辑和具体项目落地等方面都不同于以往，被称为“新基础设施”。

新基础设施的关键在于“新”。新在哪里？

从政策背景来看，新基础设施的实施将更加“稳定”，实施过程将更加密集，不可能再进行广泛的努力。早在2018年底召开的中央经济工作会议上，就提到了新的基础设施。当时，5g、人工智能、工业互联网、物联网等“新基础设施建设”的定位已经明确。随后，“加强新一代信息基础设施建设”被纳入2019年政府工作报告。在最近召开的中央政治局会议上，再次提出要加大对公共卫生服务和应急物资保障的投入，加快5g网络和数据中心等新基础设施建设。值得一提的是，自2018年7月中央政治局会议首次提出“六个稳定”以来，纵观过去两年的高层会议，“六个稳定”始终贯穿始终，新基础设施作为稳定投资的一个重要方面，在其他驱动因素受到影响时，将进一步加快其“稳定器”的作用。

新基础设施的新领域和新领域在以前的会议上已经基本明确，主要分为两类:“高技术”和“短板”。前者是中国未来经济发展最重要的引擎，大力发展高科技已成为全社会的共识；后者与民生息息相关，这就是“百年目标”的含义。近年来，5g商业、人工智能、工业互联网等发展迅速，仍处于加速阶段。智慧城市、数字经济、教育、医疗保健等都在许多地方蓬勃发展，将资源倾斜到这些充满活力的行业，经济和社会发展也将增强产生的活力。

考虑到当前的经济环境，新基础设施的投资模式也可能发生变化，资本成本和效率的计算将更加严格。2008年，当“4万亿元”投入使用时，中国的国内生产总值只有30万亿元，现在已经达到100万亿元左右。资本的边际效应正在下降，这是不争的事实。此外，土地融资的降温、对无形债务的严格控制、不断增加的金融压力和去杠杆化要求每一分钱都花在刀刃上，这受到2018年基础设施投资低增长和2019年复苏乏力的影响。如今，新的基础设施需要发挥其力量，如何找到资金来源需要仔细考虑。