黄湘源：散户投资者也需要与时俱进

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过去散户投资者的损失更多的是由于知识结构的缺乏。如果散户投资者不及时更新知识、提高投资技能，他们就跟不上这个时代，他们认为自己掌握的一点投资经验也就不可避免地相形见绌了。

在2019年的股市中，股指出人意料地不仅跑赢了国内生产总值的增长率，而且在全球主要市场指数涨幅中分别获得了第一名和第二名。然而，大多数散户投资者不仅输给了指数，还输了很多。这是怎么回事？

散户投资者不赚钱，这与我们的市场在制度上一直不喜欢散户这一事实是分不开的。别的不说，在50万的市场进入门槛已经将大部分散户挡在了科技股之外的情况下，由于科技股新股发行是以市场为导向的定价，不仅新股上市后大部分股票价格会翻倍上涨，而且在组织控股集团运作的模式下，创新几乎成了一种无风险投资。严格来说，这也是一种利用政策实现的无风险套利。与那些赚钱的组织相比，被排除在科技股之外的散户投资者怎么能不看轻海洋呢？类似的政策长期以来被用于a股市场，如股指期货、融资融券和新推出的股票期货。

然而，散户投资者目前即使赔钱也不愿意主动退股的原因无非是因为在过去，他们不仅可以通过玩新游戏赚一点钱，还可以通过跟风赚一点钱。有时候，他们可以通过自己的聪明才智不断地抛高吸低来赚一点钱。小打小闹赚来的这一小笔钱不足以让散户投资者积累成熟的投资经验。相反，他们更容易被胜利冲昏头脑，认为高层建筑的股票投资就是这样。然而，一旦你遇到一只黑天鹅，踩到一个地雷，损失不会很小，但损失会很大。即使你交出所有的好处，情况也会更糟。坦率地说，散户投资者的大规模亏损很可能就是由此造成的。在这方面，有关方面引导散户投资者向基金靠拢，走委托理财之路并非不合理。令人遗憾的是，尽管许多基金在2019年赚了很多钱，但仍有一些基金比散户投资者更散户。如果他们得不到政策的照顾，他们的财务管理水平就不会令人满意。

在大数据技术突飞猛进的时代，不仅机构需要学习，散户投资者也需要学习。过去散户投资者的损失更多的是由于知识结构的缺乏。如果散户投资者不及时更新知识、提高投资技能，他们就跟不上这个时代，他们认为自己掌握的一点投资经验也就不可避免地相形见绌了。不是吗？2019年最不可理解的事情是周期理论。许多投资者终于了解了艾略特的波动理论。然而，在连2019年的经济基本面都有点难以理解的情况下，恐怕很少有人能解释什么是房地产周期和反周期监管。事实上，虽然没有人唱过牛，但有多少被当前经济低迷吓到的投资者敢做更多？当然，更别说买得越来越多了。当然，最终的结果只能是，越多的人在大多数时间里都不敢买入，指数的股价在小幅反弹后迫不及待地要获利，但越是临近年底的股指，就越是给所有不敢看好的人一记响亮的耳光，涨幅更大。这是那些敢于放牛的人的聪明，还是在从众心理下集体判断失误不可避免？

2020年的第一天，RRR央行的全面降息将为股市带来一个良好的开端。在新的一年里，新证券法将正式实施，注册制度的推广迫在眉睫。包括外资和社保基金在内的各种增量资金正在涌入。只要经济数据继续改善，a股在近期突破重要阻力位的希望就不是没有。散户投资者应该吸取2019年的教训。如果他们继续像2019年那样对市场失去信心，他们可能不仅会错过眼前的反弹机会，更别说未来的一切了。然而，由于散户投资者作为市场中的弱势群体并没有改变，期望他们自己的少量资金与大多数基金竞争显然是不现实的。既然散户投资者无法改变现实，就没有理由不改变自己。改变自己不仅比纠正特定问题上的认知错误更重要，也更有必要。在处理具体投资问题时，过度悲观是不必要的，不切实际的盲目乐观是有害的。唯一正确的态度是审时度势，与时俱进。至少在个人投资者占中国股市最大比重的情况下，这是不可能发生很大变化的。与时俱进是每个散户投资者改变自己命运的根本出路。