张平：定向降准和调低融资成本有啥关系？

本篇文章1033字，读完约3分钟

作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

1月4日，中国人民银行决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点，并释放1.5万亿元的流动性。据央行官员称，1月15日RRR降息主要是为了缓解市场流动性不足的问题，这表明此次RRR降息的操作倾向于小微企业。25日，RRR降息临近春节，公众现金需求强劲。那一天，RRR下调了0.5个百分点，释放7000-8000亿元是为了让大家更好地度过春节。

对此，专家解释说，目前，国内经济下行压力相对较大，存款准备金率仍有较大下降趋势的空.央行公布的RRR全面降息主要是为了缓解实体经济(尤其是民营企业和中小企业)的融资困难和成本高昂的问题。然而，一些网民想知道央行释放的流动性与降低实体经济的融资成本有什么关系。

原理很简单。如果央行通过定向RRR减息向银行投入大量货币资金，银行和其他金融机构手中的资金将相对充裕，这将减少银行间同业拆借市场的资金需求，各种期限的拆借利率将会下降。我们可以在最近的商品退货率基础上看到这一点。

相反，截至2013年6-7月，银行间货币市场资金规模小，需求大，同业拆借利率一度达到7%。也就是说，如果市场上有更多的资金，利率就会下降，如果资金减少，利率就会上升。当然，尽管金融机构的融资成本已经下降，但给予贷款人的利率也将相应下降。那么，中小企业的融资成本也会下降。

与此同时，从理论上讲，央行已经释放了大量流动性，国内金融机构手中也有资金，因此银行贷款和信贷债券市场的资金状况都会好得多。因为金融机构手中有大量的钱，并且想把钱拿出来，所以他们在选择和安置客户时会相对宽松。

但是，我们认为，如果央行放开货币，可以降低金融体系中的融资成本，而降低小微企业和民营企业的融资成本仍然非常困难。因为，银行会觉得向中小微企业投资信贷风险太大，应该获得相对较高的利率。对于中小企业和民营企业来说，经济形势是不确定的，他们的投资热情远不如过去。即使银行继续降低利率，实体经济对贷款的需求也很少。如果利率传导问题得不到解决，央行释放的流动性只能降低银行间资本借贷市场的利率。

本文转载自《平朔财经》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！