杜坤维：机构佣金分仓改革 卖方机构撰写报告更加准确

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卖方机构研究报告的良好质量可以使买方更准确地把握投资机会，从而给基层群众带来更多的利益，吸引更多的基层群众购买基金，使公共基金健康发展，使机构更加壮大，股票市场更加健康发展。

作者:杜，金融网站专栏作家

作为经纪研究机构的买家和卖家，公共基金之间的关系相当微妙且相互依赖。

据媒体报道，“目前代理佣金为18000元，会上设定的佣金为12000元，从基金公司管理费中收取。”一家经纪公司公开发行股票的佣金率已降至12，000英镑。尽管这一消息已被澄清，但无风不起浪，因为公共基金佣金率的非市场定价问题已在业内讨论多年。没有实施的原因是影响太大。经营不善将严重影响经纪人的收入，影响卖方机构的研究机构和研究人员的收入。因此，一些卖家的研究人员直接喊道，“开始吃土壤。”

目前卖方机构员工较多，可能存在人员超编的情况。没有好的或坏的员工是不可避免的，每年都有许多研究报告产生。然而，许多研究报告质量差，缺乏兴趣。在利益驱动的趋势下，一些研究人员越来越出名，研究报告越来越丰富多彩，越来越有趣，越来越红，这在市场上引起了很多质疑，引起了巨大的讨论和监管关注。

目前，研究报告的质量不高，这是一个事实，远远不够客观和准确。可以说，卖方对市场的18年预测是不可靠的。研究报告原本是简单的语言，但结果是一系列形容词，如花式、千点反弹、牛市、健康的慢牛和春风股市，但我不知道慢牛在哪里。一些研究报告在预测股票价格方面也是错误的。一些研究报告根据总的趋势任意提价。以贵州茅台(600519，诊断股)为例，券商不断提高股价目标，最高预测接近1000元，但贵州茅台在触及800元的高位后开始调整。目前，它接近600元，而且(言论在过去两天上升，超过)下降了约25%。贵州茅台研究报告的目标价格预测并不是最离谱的。

一旦经纪研究机构的佣金不再保持18000元，而是逐步递减，经纪研究机构的收入将大幅减少，卖方研究人员的收入可能大幅下降。卖方机构的问题是去哪里。一个方向是研究服务报酬与交易佣金的分离，即交易佣金池和投资研究佣金池的分离。与欧洲机构投资者采用的mifid ii模式类似，投资者应该为单独的研究报告付费，并自己检查研究报告的质量。这一措施将促使投资机构更加谨慎地使用卖方的研究资源，并降低费用。

这种交易佣金池与投资研究佣金池是分开的，这可以迫使经纪卖方研究机构推出更准确可靠的研究机构，而不是没有准确眼球的花哨研究报告。由于买方机构必须为卖方的研究报告付费，如果卖方的研究报告总是对市场做出错误的预测，他们会说他们将上涨而不是下跌，同时说他们将下跌而不是牛市，并且股票价格的目标位置将与实际趋势相差18000英里。那么买方就不会花很多钱购买卖方的研究报告，而是选择购买卖方组织的研究报告和更准确的研究报告。一旦卖方组织的研究报告受到欢迎，卖方组织将失去其经济来源，慢慢被市场淘汰，而强大的卖方组织将越来越受到买方组织的青睐，获得越来越多的经济收入。

这种机制将迫使卖方分析师放弃数量和注意力的思维，而是努力分析和调查，然后使用更接近的模型和更严格的逻辑推理来撰写更公平、客观和准确的研究报告，并撰写具有深度、内涵和质量的研究报告。这是行业竞争的良好结果，也是适者生存的正常机制。

卖方机构研究报告的良好质量可以使买方更准确地把握投资机会，从而给基层群众带来更多的利益，吸引更多的基层群众购买基金，使公共基金健康发展，使机构更加壮大，股票市场更加健康发展。

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