孙建波：创业板估值处于历史低位

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从股市的角度来看，2018年，中国经济应该更加重视面向民生的科技制造业和各种服务业。然而，创业板上的许多成长股并没有上涨，所以2018年将是成长股的一年。

[本期介绍]当地两次会议报告称，2018年大多数省份都降低了国内生产总值增长率。这释放了什么经济信号？经济增长有下行压力吗？“质量变化、效率变化和动力变化”的发展重点在哪里？哪些地区将率先实现经济转型升级？刘贺的“改革超出预期”将体现在哪些方面？我们将把重点放在哪些领域？监管部门多次提到“金融风险防控”，反映了金融监管部门的考虑。今年供应方改革的重点将发生什么变化？今年两会对股市的影响有多大？会有一波市场浪潮吗？今年两会期间，房地产调控会发生什么变化？房地产监管会进一步收紧吗？《金融街客厅》特邀中国读书资本管理有限公司总经理兼首席经济学家孙建波为您做权威解读。

[现任孙建波]孙建波，中国读书资本管理有限公司总经理兼首席经济学家..此前，他在广发基金从事行业研究和宏观战略研究，并于2011年3月加入银河证券研究部。他全面负责研究部门的战略团队，并担任首席战略分析师。2017年初，他创立了私募股权机构中悦资本，先后发行了10种产品，重点是a股市场和新三板市场。

中岳资本总经理孙建波

第四节孙建波:创业板的估值处于历史低点

金融业:过去两年，“去产能、去库存、去杠杆化”取得了初步成效。你认为今年供应方改革的重点会有什么变化？我们将关注哪个方向？

孙建波:就2018年而言，未来应该是产能整合、去库存化和去杠杆化的结果。从产业角度来看，今后应更加注重从质量、科技、能力和国际竞争力等方面加强龙头企业的地位，鼓励优势企业发展。从行业角度看，2018年产能削减主要集中在房地产和建筑行业，但产能削减将导致经济下行风险。因此，我们可以看到，中央政府已经强调要及时启动熊安新区建设。因此，没有必要担心经济下滑。即使整体经济增长率下降，也应该在不影响中国经济质量提高的情况下继续在该领域发展。

金融界:现在有些企业抱怨原材料成本上涨过快，税收负担和融资成本仍然太重。你觉得这个怎么样？今年两会有什么政策措施值得期待？

孙建波:我们在许多领域的成本都在上升。我认为这应该是一个竞争的过程。很多中国制造的东西，一个名牌产品和一个普通产品，在成本和支出上可能没有很大的差别，但是价格差别很大。这也告诉我们，未来我们需要更高质量的东西，这不再是简单的数量需求。中国人(603883，临床股票)不缺东西，但缺更好的东西。因此，我认为对于相关企业来说，成本上升不是一个原因。他们应该面对困难，提高产品质量和品牌内涵，从而进一步提高终端价格和国际竞争力。因此，企业不应该仅仅关注降低成本，而应该更多地关注质量和品牌的提高。

金融界:在当前的宏观经济环境下，你认为今年两会对股市的影响有多大？会有一波市场浪潮吗？

孙建波:总的来说，两会没有给经济本身带来很大变化，也没有制定明确的政策。然而，这两次会议给了我们对全年发展热点的展望。这两次会议并不是市场的理由，但它们可以在全年找到机会。因此，两会实际上是寻找长期机会的窗口，而不是启动市场的窗口。

金融界:目前，市场上大多数分析师都对a股市场前景持乐观态度。你如何看待今年a股的走势？你认为哪些投资热点值得特别关注？

孙建波:在2018年，这可能比所有人想象的都要困难，主要是因为我们正面临着一个艰难的时期——去产能、去库存和去杠杆化、房地产行业的低迷以及防范金融风险的关键时期。然而，从股市的角度来看，2018年，中国经济应该更加重视面向民生的科技制造业和各种服务业。然而，创业板上的许多成长股并没有上涨，所以2018年将是成长股的一年。

金融界:你刚才提到了创业板。自2015年股市崩盘以来，它已经调整了三年。你认为创业板目前的估值如何？

孙建波:处于历史低点。

金融:你如何看待创业板的投资价值？

孙建波:所谓投资价值是指未来价值。对于创业板来说，目前的估值基本上是30倍左右。2018年的估值约为30倍，甚至不到30倍。对于成长型股票，应该说这个估值水平相对较低。对于创业板来说，其核心是找到真正的增长。只要该公司是一家估值低于30倍的真正成长型公司，包括许多2019年估值为20倍的公司，我认为2019年估值仅为20倍的创业板公司是值得我们分配的。

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“金融街客厅”248孙建波负责人表示:创业板的估值处于历史低点，以防止和控制房地产下跌的风险