朱邦凌：小米若A+H上市将吹响独角兽IPO号角

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一向走在前列的小米ipo最近收到了新消息，小米可能最终完成a股+h股发行。尤其是小米可能在a股上市的消息令人兴奋。此前，小米上市地点的选择一直是在美股和港股之间。如果小米以a+h模式上市，这将是2018年a股和h股的最大ipo。凭借1000亿美元的估值，它还将成为自阿里巴巴2014年上市以来最大的科技类上市公司，并成为中国仅次于阿里和腾讯的第三大科技股。

如果小米a+h上市，将是a股新经济公司ipo的标志性事件，意味着a股上市公司结构转型的开始，也是以新经济、新商业模式和“三新”为标志的资本市场新时代到来的前奏。

与此同时，监管机构为独角兽企业开辟ipo绿色通道的消息也令人振奋。在包括生物技术和云计算在内的四个行业中，如果有独角兽企业客户，符合相关规定的可以申请即时报告和试用，无需排队等候。这就像小米a+h的上市一样，是监管层在前期提高ipo包容性和适应性的声明的真正落地。

此前，富士康和360可以被视为新股发行制度改革的先行者。富士康的ipo过程非常快速高效，富士康采取即时报道和即时审判的特殊渠道。360是从江南嘉捷借的，这也是独角兽公司借中国股票作为回报的捷径。独角兽ipo的绿色通道在资源配置上将向新经济公司倾斜，并通过资本市场大力推进“中国式创新”，使新时期的中国科技创新插上资本的翅膀。

过去，a股总是缺少大型科技公司。创业板最大的市值公司，以支持创业和创新为宗旨，实际上是文在水产行业的股份(300498，咨询股)，这真是创业板的讽刺。因此，a股ipo应该有一个大格局，敢于让大型科技公司上市，并尝试让独角兽和超级独角兽公司上市。积极吸收具有一定规模和行业影响力的大型公司，不要以募集资金过多为由将它们拒之门外。a股缺少的是一个好公司。即使规模更大，我相信投资者也会欢迎有发展前景的优秀公司。

目前，a股还缺乏新经济中的优秀企业，而上市公司的结构主要是传统企业。让小米等独角兽公司尽快上市，是改变“a股没有好公司”的最佳方式。事实上，中国没有好公司，但大多数都被迫在海外资本市场上市。去年，全球科技初创企业“独角兽”名单上有56家中国公司。这些估值超过10亿美元的中国独角兽企业主要分布在科技金融、电子商务和泛娱乐领域，代表着新零售、新制造、新技术、新金融和新资源“五新”经济的未来。

过去，这些独角兽公司大多在海外资本市场上市，而那些未上市的公司不符合国内ipo条件。许多投资者哀叹，所有优秀的a股公司都已消失，中国没有优秀的公司。现在，随着监管部门为独角兽公司开辟绿色ipo渠道，我们可以自豪地说，新的batj终于可以在中国上市了，届时将有更多优秀的大型科技公司和创新型独角兽企业在a股上市。

然而，要优先考虑小米等独角兽公司，仍有几个实际问题需要考虑:

首先，ipo标准需要相应修订。新经济公司在a股上市有三大障碍:一是利润指标的要求；第二，特殊的所有制结构，即vie结构；第三，相同的股份有不同的权利。小米等企业正面临后两个问题，涉及修改证券法、公司法和上市标准。在此之前，我们可以采取稳健的方式，优先考虑符合目前ipo条件的独角兽公司上市。

其次，详细阐述了独角兽公司和新经济公司的性质和规模。在这方面，我们可以参考HKEx在港上市的新兴及创新行业市场咨询计划。同时，针对同一股份的不同权利，制定了详细的投资者保护措施。

第三，我们应该严格防止劣质公司打着新经济的幌子进入市场。通过一系列制度设计，具有真正潜力和高质量企业基因的新经济公司应尽快上市，而劣质公司和造假公司应被排除在a股ipo大门之外，以避免更多的“乐视二号”分批上市。

(作者是资本市场研究员)