张春：Fintech应该靠什么来盈利？

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中国金融技术的盈利模式包括信息技术和产业链，这是真正的金融的核心。

“中国金融技术的盈利模式包括信息技术和产业链。要做好金融技术，首先要做好这两件事。这是真正金融的核心。” 根据张春教授在[赛义夫金融论坛北京站]的演讲

中国有几项金融技术发展非常迅速。首先，移动支付或第三方支付可以说是世界上增长最快、最受欢迎的支付方式。还有另一种类型的实体企业，特别是利用产业链的上下游。我们称之为供应链或分销链，供应链金融，并利用其核心地位，资源和场景在上游和下游开始做金融。

为什么中国的fintech在支付领域发展如此之快？原因在哪里？例如，移动支付和移动支付在美国没有我们受欢迎。

我归结为几个原因:

一个可能也是重要的原因是，传统的金融机构无法为我们的实体经济提供服务，特别是对小企业主和个人而言，他们不在信用信息系统中，而且许多人没有信用卡。这为移动支付创造了巨大的机遇。

在国外，尤其是发达国家，大多数居民都有很多信用卡，尤其是美国的穷人可能有更多的信用卡。他们用信用卡支付，我们用手机支付，这样不太方便，所以没有必要进行手机支付。这就是为什么中国的移动支付比美国的更受欢迎。

另一个重要因素是，政府对互联网企业进入金融业的监管相对宽松，尤其是前几年。当然，控制金融风险将是近年来一个更重要的主题。

在国外，实体的金融事务受到严格监管。自20世纪30年代以来，在美国，想从事金融的实体，尤其是支付行业，基本上是不被允许的。例如，沃尔玛一直想成为一家银行，但从未得到美国政府的批准。

传统金融有四种常见的盈利模式:

一是利用信息。例如，银行的支付或往来账户提供了大量的客户信息，可以降低风险和控制风险，包括识别风险，从而向该客户发放贷款。

另一种类型在国外已经存在了很长时间，那就是供应链金融，特别是利用上下游信息。这是最好的盈利模式。富国银行(Wells Fargo)每个人都认为这是一笔非常好的中小企业贷款，它利用了银行对客户信息的掌握。

第二种常见的盈利模式是通过多元化经营来对冲风险。多元化可以是像通用电气这样的企业和金融的混合多元化，也可以是金融的混合多元化，这是其核心竞争力，而多元化也会带来大量的管理成本。

第三种模式是高杠杆。高杠杆的原因是债务融资的成本普遍低于股权融资。金融企业和非金融企业都有一定的增加杠杆的动机，特别是对于政府担保的金融机构，杠杆和杠杆的强度会更高。

众所周知，包括银行在内的金融企业拥有最高的杠杆率，这也是中国目前想要纠正的一个问题。因为它由政府担保，刚性赎回机构将有更强的激励和杠杆作用。在2008年美国金融危机之前，雷曼兄弟和贝尔斯通的杠杆率非常高，分别为30倍和40倍，这是一种盈利模式。这种盈利模式应该得到国家的加强，甚至在一定程度上禁止。

第四是长期错配模式。短期融资成本相对较低，而长期投资回报相对较高。如果有一定时期的错配，收入肯定会很高。也有风险。

事实上，能够真正发挥第一个优势，即信息优势的金融机构并不多。大多数金融机构依赖后者来赚钱，这也是金融本身不稳定的原因。在很大程度上，特别是后两者都要受到政府的监督。

让我们来看看中国金融技术中的各种盈利模式或潜在盈利模式。

第一类是信息技术。新金融利用大数据来减少信息不对称和控制风险。这是一个潜在的盈利模式。

二是产业链模式。利用上下游行业信息流、物流和资金流的特点控制风险。这些其他类型与传统的财务盈利模式没有什么不同，如多元化、高杠杆和长期错配。

要搞好金融科技，必须把前两项做好，这是真正金融的核心。因为金融的核心是解决信息不对称，所以在我们的信息时代确实有大量的数据可以用来解决信息不对称，控制风险，降低风险，具有很大的潜力。

综上所述，首先，fintech在利用现代技术和大数据的优势减少信息不对称方面潜力巨大。我们应该鼓励，甚至开放监管，甚至在这些领域的一些地方可以在角落超车。现在每个人都说在拐角处超车。就我个人而言，我认为我们只是在为在这个角落超车买单，为最低水平的金融服务买单。

金融服务仍有许多层次，而中国远远落后。我们不应该太自信，但我们也有在弯道超车的潜力。有各种风险，如系统性风险。蚂蚁金服在做财务，余额非常大。世界上最大的货币市场基金，拥有超过1万亿元人民币，几乎和银行一样。此外，t+0的实施具有很大的系统性风险。

近年来，甚至是最近几周，国家在不断完善中加强了监督，我认为这是非常必要的。

另一个是信息滥用的风险，这在中国还没有听说过，但在国外已经听说过了，不久前facebook还制造了很多噪音。

还有垄断的风险，平台是自然垄断，我们应该正视和解决。

金融科技公司应关注和解决金融与科技结合可能带来的组织、管理和文化挑战。科技公司需要做金融，这需要信息交流和良好的合作，因为这取决于双方之间的合作。事实上，在内部，有一系列的管理问题，组织问题和薪酬制度问题需要解决。如果解决方案不好，实际上很难做好，所以很难很好地利用信息。

为了充分发挥这些机构在通过真正的组织和管理创新解决信息不对称方面的优势，它们确实具有这种优势。他们拥有大数据，但他们必须在组织和管理方面进行创新，才能真正利用这些好信息。不要获得许可证，然后去传统金融作为回报，从事高杠杆和长期错配。这样的例子有很多。

如今，他们中的大多数都是标签，从事新的金融。事实上，它们没有新的融资方式，仍然是一种旧的融资模式，只不过是高杠杆和长期的错配。如果是这样的话，这种金融技术将不起作用，它应该像旧的金融机构一样受到监督。

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